El cobre y los especuladores

El cobre se ha transformado en la vedette predilecta de los especuladores. Como sus colegas en el ambiente, puede también estar induciendo una transitoria locura en sus admiradores. En este caso, los tan renombrados "mercados."

Al menos eso es lo que insinúa John Authers del Financial Times en su comentario del 4 de agosto del 2009.

Según Authers, el repunte actual de las bolsas mundiales tiene que ver con el ciclo de los inventarios. Éste se refiere al hecho que al precipitarse la crisis los inventarios generalmente son muy abultados en relación a los pedidos, lo que lleva a los fabricantes a reducir la producción y liquidar sus existencias. Sólo reanudan la producción con fuerza cuando han despejado suficientemente sus bodegas. En ese momento su preocupación es simplemente reponer los inventarios. Por lo mismo, pueden reanudar la producción antes que sus pedidos se hayan reanimado y mucho antes que la demanda final se haya reactivado. Sin embargo, el hecho que lo hagan aumenta la demanda agregada y ayuda a reactivar la economía en general.

Según los expertos entrevistados por Authers, la recuperación de inventarios no se iniciará sino hasta fines del 2009 y probablemente éstos caerán nuevamente el 2010.

Ello tiene sin cuidado a los especuladores, que conocen este ciclo y compran acciones en anticipación de lo primero.

Sin embargo, dice Authers, el ciclo actual de reposición de inventarios puede estar distorsionado por la demanda de ciertas materias primas por parte de China. Especialmente cobre. China ha cuadruplicado sus compras de cobre en relación a un año atrás. El nivel de compras chinas alcanzó en junio del 2009 a 400.000 toneladas mensuales, más o menos la producción completa de Chile. Ese ritmo excede con mucho sus importaciones de principios de 2008, antes de la crisis golpeara su economía con fuerza, cuando no llegaban a 150.000 toneladas por mes. Sin embargo, dicho aumento en las compras chinas se debe en parte significativa a acumulación de stocks.

En efecto, se lleva a cabo al mismo tiempo que sus exportaciones caen en más de 20 por ciento, lo que no es compensado en términos de demanda de cobre por el aumento de la actividad interna inducida con crédito y gasto fiscal.

El interés del gobierno chino consiste en transformar parte de sus inmensas reservas en dólares en otras mucho más seguras consistentes en cobre. Por eso han aumentado fuertemente sus compras del metal. Pero eso no es sostenible y menos en estos niveles. China representa menos del 20 por ciento de la economía mundial y la demanda de cobre está cayendo fuertemente en los países principales debido que sus principales demandantes, la industria automotriz y la construcción, se hallan prácticamente paralizadas. Sin embargo, la enorme magnitud del aumento en la demanda china ha influido en parte en el alza experimentada por el precio del cobre, el cual casi se ha duplicado desde sus mínimos de fines del 2008. El resto lo hacen los especuladores. Éstos están haciendo su agosto. Andan difundiendo nuevamente la teoría del "desacoplamiento" de la economía china y del mundo emergente en general.